Прошедшая неделя на рынке ликвидности РФ прошла под знаком большой волатильности ставок. В конце квартала банки набрали ликвидности, что в начале месяца привело к резкому обвалу ставок (см.предыдущий обзор). Как мы и ожидали гашение недельного РЕПО 09.10 привело к нормализации на межбанке. Но, как оказалось, банки снова не рассчитали и со следующего дня начали снова набирать денег на однодневных РЕПО. Отсутствие внутридневной ликвидности у банков 09.10 говорит о сильной напряженности: заканчивался период усреднения, который характеризуется большими остатками на кор.счетах – но этих остатков было недостаточно. Также, вероятно, это говорит о том, что многие банки зареповались в «плечи» (в конце квартала). На этой неделе, несмотря на начало налоговых платежей, ситуация может несколько смягчиться. Сегодня проводится аукцион под нерыночные активы, который хоть и ориентирован, по большому счету на крупных игроков (на летнем аукционе 70% кредитов привлекли 3 крупнейших банка), но все же окажет позитивное влияние на ставки. Кроме того, не ожидается дополнительного давления на ликвидность со стороны валютных интервенций: бивалютная корзина (37,45 руб.) находится у нижней границы диапазона дневных интервенций в 200 млн долл. (37,40 руб.). Также ЦБ активно поднимает лимиты по РЕПО «овернайт» (в пятницу 550 млрд.руб.), продолжая политику теневого смягчения, которая, пока, существенных результатов не принесла.